《白银职业深度陈述：工业需求与金融特点双轮驱动》（东莞证券，2025年8月）指出，白银兼具工业与金融两层特点，产业链包括上游挖掘收回、中游锻炼加工、下流终端使用三大环节。上游经过挖掘铅锌等有色金属矿石锻炼银精矿（全球约七成白银为伴生产出）及收回银饰废料、废旧电子元件获取再生银；中游对银精矿与再生银锻炼提纯，制成银棒、银板等初级产品；下流使用于工业（光伏、电子电气、化工资料）、消费（珠宝首饰、生活用品）及出资（银币银条、期货）范畴。供应端，2024年全球白银矿藏值约25000吨，墨西哥、我国、秘鲁产值靠前，全球储量约64万吨，秘鲁、澳大利亚、俄罗斯储量居前，因矿石档次下降、挖掘提炼难度加大等，全球矿藏银产值增加受限，供应刚性较强，2018-2024年复合增速-1.21%，收回银受银价影响增加较好但基数小，未来供应仍以矿藏银为主，估计2025年全球白银供应约2.6万吨、需求约3.57万吨，求过于供态势连续。需求端，2024年全球白银消费中工业需求占59%（光伏需求197.6百万盎司，占总需求17%）、珠宝首饰18%、银币银条16%，全球总需求降3%至1160百万盎司，但我国工业需求增7%，钎焊合金需求增3%；光伏银浆是光伏电池要害辅料，TOPCon电池单GW耗银量高于PERC电池，2025年上半年前五大电池片供货商出货量同比增12.5%，TOPCon占比88.3%，随其浸透率提高及光伏装机量增加，光伏银浆需求将成工业需求中心驱动力。金融特点方面，白银是抗通胀储藏财物，市场规模小于黄金，价格对微观环境等更灵敏，到2025年8月26日，COMEX白银价39.21美元/盎司（年头至今涨33.87%），上期所白银价9354元/千克（年头至今涨25.22%）；短期美联储货币政策主导银价，9月降息概率87.5%，当时COMEX、SHFE金银比高于前史均值，若降息落地且金银比修正，银价有上行动能。陈述还介绍了兴业银锡、江西铜业、盛达资源等重点企业的事务布局、资源储藏及运营成绩等状况。